בימים האחרונים נרשמו עליות חדות בשוק המטבעות הדיגיטליים: ביטקוין עבר את רף ה־118,000 דולר, איתריום פרץ שוב את גבול ה־3,000, ומדדי התעשייה כוללים תנועות של עשרות אחוזים בשבוע. השאלה שחוזרת בכל פורום, טוויטר וטלגרם: האם מדובר בפומו – Fear Of Missing Out – או בעליות שמבוססות על שינוי כלכלי ממשי?
מה זה פומו ואיך הוא משפיע על מחירים?
פומו, או בעברית “פחד לפספס”, הוא מצב שבו משקיעים נכנסים במהירות ובבהלה לנכס שמתחיל לעלות, רק כי הם לא רוצים להישאר “מחוץ למסיבה”. זה יוצר אפקט של כדור שלג: ככל שיותר אנשים קונים – המחיר ממשיך לעלות, בלי קשר לערך האמיתי של הנכס. התוצאה: עליות חדות ומהירות, שלרוב מסתיימות גם בירידות חדות באותה מידה. שוק הקריפטו ידוע בכך שהוא רגיש מאוד לפומו – במיוחד סביב ציוצים, חדשות חיוביות או שבירת שיאים קודמים. אבל הפעם – ייתכן שהתמונה שונה.
מה באמת גרם לעליות האחרונות?
כניסה חסרת תקדים של גופים מוסדיים ל־ETF של ביטקוין
ביום חמישי האחרון נרשמה היסטוריה: קרנות הסל (ETF) של ביטקוין בארה"ב קלטו סכום של 1.18 מיליארד דולר ביום אחד – שיא שנתי. מדובר בהצבעת אמון מסיבית של שחקנים מוסדיים כמו קרנות פנסיה, בנקים והשקעות גדולות, שמעדיפים להחזיק ביטקוין דרך מבנים מוסדיים מפוקחים. גם ה־ETF של איתריום רשם את היום השני בגודלו אי פעם – עם זרימה של 383 מיליון דולר. זרימה כזו של הון לא מתרחשת בגלל "הייפ" בטוויטר – אלא משקפת שינוי תפיסתי עמוק בשוק הפיננסי המסורתי.
שינוי הציפיות לגבי הריבית בארה״ב
העליות הגיעו זמן קצר לאחר פרסום פרוטוקול הפגישה של הפד האמריקאי, שהראה חוסר אחידות בין חברי הבנק המרכזי – וחיזק את התחזיות שהיו"ר ג'רום פאוול צפוי לנקוט גישה "יונית" (כלומר: תומכת בהורדת ריבית) בקרוב. ירידת ריבית נתפסת כחיובית עבור נכסים מסוכנים כמו קריפטו, ומגדילה את התיאבון של משקיעים לחפש תשואות אלטרנטיביות.
גידול במספר המוסדות שמחזיקים ביטקוין
מעבר ל־ETF, אנו רואים עלייה עקבית במספר החברות, הארגונים והקרנות שמוסיפים ביטקוין לארנקי האוצר (treasuries) שלהן. מדובר במגמה שקטה אך יציבה שהולכת ומתחזקת מאז תחילת השנה. לפי ניתוחים אחרונים, יותר מ־100 חברות ציבוריות כבר מחזיקות ביטקוין במאזניהן, ובשבועיים האחרונים הצטרפו שתיים נוספות לרשימת ה־Top 10.
סחיטת שורטים – שורטסקוויז (Short Squeeze)
לצד כל זה, הנתונים מצביעים על סגירה כפויה של פוזיציות שורט – כלומר משקיעים שהימרו נגד המחיר של ביטקוין ואיתריום – בסכום כולל של מעל 750 מיליון דולר תוך 24 שעות. ברגע שהמחיר עלה, אותם משקיעים נאלצו לרכוש את הביטקוין בחזרה, מה שדחף את המחיר עוד יותר למעלה.
אז פומו או עליות אמיתיות?
כמו תמיד בשוק הקריפטו – האמת מורכבת. ייתכן שפומו שיחק תפקיד מסוים, במיוחד אצל משקיעים קמעונאיים (retail) שנכנסו בעקבות שבירת השיא. אבל הנתונים הבסיסיים מצביעים על כך שהפעם, הכוח המניע המרכזי הוא לא רגשי – אלא מוסדי. כשהכסף הגדול זז, ולא מתוך הייפ אלא מתוך ניתוח מאקרו, שיקולי ריבית וציפייה לרגולציה ברורה – זו כבר לא "בהלת רווחים" רגעית. זה מבנה עומק חדש. האם המחירים ימשיכו לעלות? אי אפשר לדעת. השוק תנודתי, והקיץ ידוע כתקופה פחות חזקה. אבל הפעם, ייתכן שהעלייה היא הרבה יותר מבועה חולפת. אם גם החודשים הקרובים יראו המשך של כניסת מוסדות, חקיקה חיובית ורגיעה בשוק הריביות – אנחנו עשויים להיות רק בתחילתו של גל עלייה חדש, עם בסיס הרבה יותר יציב מהקודם.
